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三通一达都借壳A股|云通关行业动态
 
 

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汤森路透旗下IFR引述接近交易人士说法报导,中国物流企业中通快递已经在美国申请首次公开发行(IPO),计划筹措10-20亿美元。


 

IFR称,中通快递预料最快在9月进行IPO宣传,首次传出计划在纽约上市的时间是3月,中通快递是阿里巴巴集团物流分支菜鸟网络的合作伙伴之一。这笔交易将成为自阿里巴巴2014年IPO筹资250亿美元以来,规模最大的中国企业赴美上市案。


 

IFR报导称,花旗集团、瑞士信贷、华兴资本、高盛、摩根大通及摩根士丹利正在安排售股事宜。目前暂时尚无法联络上中通快递置评。此前曾有媒体曝出中通欲登陆美股一事,不过后来得到中通高层方面否认,并称确实在筹备上市事宜,不过时间和地点暂不确定。


 

一、快递的上市潮


 

去年底,申通开启了快递企业上市之路后,快递企业迎来了上市潮。


 

当年12月,申通快递借壳艾迪西上市,作价169亿元,打响了“中国民营快递上市”征程的第一枪。


 

今年3月23日,圆通速递借壳大杨创世上市详细预案公布,整体作价为175亿元。


 

今年5月,顺丰控股借壳鼎泰新材,作价443亿元。


 

到7月1日,韵达发布拟借壳新海股份公告,公告称新海股份拟以全部资产和负债与韵达全体股东持有的韵达100%股权的等值部分进行置换。其中,拟置出资产初步作价6.61亿元,拟置入资产初步作价为180亿元,差额部分由新海股份以发行股份的方式自韵达全体股东处购买。


申通的借壳引起了一系列的连锁反应,圆通借壳、顺丰借壳、韵达借壳,虽说这是快递发展的必由之路,不过由于申通的引爆,导致中国快递业上市时间提前,整体“大跨步”。而此次中通美股IPO虽没有得到中通方面回应,不过依据目前快递行业发展的态势,这是必然要经历的局面。


 

二、三通一达都借壳A股上市了,为什么中通还要去美国IPO?


 

截至目前,在国内“顺丰+三通一达”的快递格局中,除中通单独赴美上市外,其余4家均齐聚A股,其中顺丰以433亿元的估值雄踞榜首。从上市进度来看,顺丰、申通、圆通的增发方案都已通过股东大会的同意,韵达借壳新海股份还处于董事会预案的阶段。


 

对于为何中通不和同行一样在国内借壳上市而选择美国。


 

分析称一是美元的诱惑;二是美国资本市场成熟和稳定的环境,不论是监管体系,还是风险机制,都相对完善。反观国内,政策的不确定性相对较大,资本市场波动频繁,股灾频现。


 

当然更直接的原因可能是证监会对借壳上市关口的收紧,6月17日证监会发布通知,拟对《上市公司重大资产重组管理办法》进行修改,并向社会征求意见。


 

办法对"借壳上市"提出了更为严格的监管要求。新规则将取消重组上市的配套融资,提高对重组方的实力要求,同时遏制短期投机和概念炒作,上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月,其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月;上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的,不得“卖壳”。


 

相比较三通一达和顺丰,中通上市准备较晚,而伴随着借壳上市要求趋严,以及上市排队周期长,鉴于同行已抢先挂牌,为求速度中通选择赴美IPO。而消息人士也认为在美国完成IPO的速度将快于国内也让现有股东更容易锁定投资获利。


 

不过今年2月份传出中通欲在美IPO 时,快递专家赵小敏曾表示:中通快递并不适合在此时启动赴美上市计划,以聚美优品拟1/3发行价私有化为标志,中概股的形象已跌至谷底。此外,美国证监会(SEC)及美国投资者,对上市公司的财务透明度、品牌美誉度要求较高,中国的快递企业在这些方面的表现不尽如人意。另外,中国民营快递业一旦在美国上市成功,投资者难免会拿其与UPS快递对标,中国快递业的劣势将一览无余。


 

三、为何快递公司争先上市?


 

除这五家之外,其他快递公司也正紧锣密鼓地开展上市计划。天天快递执行总裁张鸿涛6月下旬曾透露,可能会借壳,暂不考虑IPO,不排斥挂牌新三板。天天快递称,今年初已完成6亿元A轮融资;9月30日前B轮融资会完成,在12月中旬公司会宣布上市方案。百世汇通也透露称已完成7亿美元融资,且集团一直在进行上市筹备,但目前还没有时间表。
 


 

目前快递行业的竞争已经由低价竞争蔓延到了资本层面,为何快递公司争先上市?


 

首先,从行业现状来看,快递行业目前快递行业面临整体增速放缓,窗口期将过。目前快递业还处于风口,此时上市将有利于企业更好讲故事,获得更高估值。但之后可能会出现近十年来都没有出现过的产能过剩现象。


 

以申通为例,申通营业总收入从2013年的98.5%增速,下滑到2015年前三季度的20.1%;利润总额增速从2013年的510%下滑到2015年前三季度的20.7%;净利润增速从2013年的520.1%下滑到2015年前三季度的19.8%。


 

其次,从之后的发展来看,基于行业利润率低、建设投入大、人工成本高的情况,谁先获得巨额融资,谁就有机会与其他企业拉开差距。


 

1、利润率低


 

平均快递单价由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元,利润率下滑至5%左右,基本已与海外市场持平(申万宏源证券11月的分析报告数据)。


 

2、上升的资金需求


末端的基础设施、转运中心等都需要大力建设,因此快递企业对资金的需求很大,快递公司上市融资可以为其解决购买飞机、网络布局、自动化分点系统和信息化等资金压力。


 

3、增加的人工成本


快递属劳动密集型产业,快递员的人工成本最高可占总收入成本的60%以上,而利润率低的特点,又决定快递行业的规模效应,需要不断招聘快递员,并完善基础建设。


 

四、关于上市,赖梅松曾经这样表态


 

此前,关于中通也有两个版本的上市传闻,一个是外媒报道说中通拟在美国融资上市,另一个消息是港媒报道中通将在香港上市,对这两条消息,赖梅松会怎么说呢?


 

主持人:我听到的两个消息,我不知道哪个是更准确一些的,有人说中通是要去美国上市,还有人说中通是要去香港上市,中通究竟会在哪里上市?


 

赖梅松:都有可能。因为我一直是这样的风格,我喜欢把事情先做好。上市我们一定会上。(我们现在的主要任务是按照公司战略规划,扩大市场占有率,提升品牌服务质量。)


 

主持人:当时顺丰快递的王卫也曾经说过不急着上市,但您可以看到,他现在也在加速了这个上市的步伐,并且在接受采访的时候他也坦言说,因为现在虽然说整个快递业是红红火火地在发展,但是整个行业的利润率却在下降,你如果说要维持住整个自己的品牌,在快递整个行业当中二成这个占有率的话,也许上市是最好的渠道,有这方面的影响和促成这个上市的因素吗?


 

赖梅松:这个肯定的,因为你看这几年快递业,其实业务量增长得非常快,但是还有另外一个现象,就是中国快递业的价格,每年在以8%到10%的幅度下降,利润空间不断被挤压。而同时,快递业的业务量、业务规模越来越大,然后你的基础设施的支撑、运营能力的支撑以及站点的支撑都需要与之相匹配。这个时候,大家都非常需要钱,这也是走入资本市场的主要原因。当然,进入资本市场我认为也是要适合的时机。


 

主持人:大家是要争创“民营快递第一股”吧?


 

赖梅松:我认为第一股第二股,对品牌提升有一定帮助。但我们中通一直以来没有这个刻意的想法。


(完整访谈见文末推荐)


 

五、关于中通
 


 

中通快递股份有限公司创建于2002年5月8日,总部地点位于上海,创始人兼董事长赖梅松。中通快递是一家集快递、物流、电商、印务于一体的国内物流快递企业。据中通快递官网介绍,中通现有员工25万多名,转运中心72个,服务网点10000多家,运输派送车辆4万多辆。中通目前已开通全国97%的区县和超过50%多的乡镇网点,至“十三五”末,中通将开通国内所有区县和80%的乡镇网点,通达全球100多个国家和地区。
 


 

中通的服务产品有国内快递、国际快递、物流配送与仓储等,提供“门到门”服务和限时(当天件、次晨达、次日达等)服务。同时,开展了电子商务配送、代收货款、签单返回、到付、代取件、区域时效件等增值业务,为客户提供“售后宝”主动服务、VIP服务等增值服务。


 

2013年12月,中通快递收购了俄速通20%的股权,开始涉足中俄跨境物流。“中通国际”是中通快递控股投资成立的国际物流有限公司,于2014年8月成立,于2015年3月1日正式上线,专门从事国际物流、国际包裹业务、跨境电商出口或进口业务。


 

2013年5月,红杉资本曾以购买老股的形式以3000万美元入股中通快递,此次融资是中通增资扩股。另有观点指出,红杉资本此番投资更具有卡位意义,为日后在中通速递增持股份、加大话语权打下伏笔。


 


 

 
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