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快递企业资本战升级。从去年年初起,申通、圆通、顺丰相继借壳上市,2016年下半年第一天,“四通一达”中的韵达也宣布借壳新海股份登陆A股,“借壳天团”俨然已是凑齐一桌麻将,将快递企业的战场蔓延至股票市场继续厮杀。就此,从四家快递公司公布的财务数据中,也可对目前的行业格局有更进一步的了解。
一、增值PK：顺丰估值最高，申通增值最快
2015年12月1日,申通宣布作价169亿元“借壳”艾迪西,成为A股民营快递第一股。申通宣布借壳3个月后,圆通也宣布作价175亿元借壳大杨创世。而后,顺丰宣布作价433亿元借壳鼎泰新材,比申通、圆通加起来还要高。不过,业内人士指,“借壳”已令顺丰遭遇“贬值”,如果自行IPO的话,其市值将达到600亿元以上。
日前,韵达又宣布作价180亿元借壳新海股份,超过了申通、圆通,也引发了众多网友在股吧中猜测。如此来看,虽然顺丰433亿元的估值比申通、圆通加起来的估值都要高,但是从增值率来看,却是相当谨慎,而申通却是激进很多。
根据交易预案,以2015年12月31日为评估基准日,顺丰控股母公司股东全部权益账面价值为144.72亿元,评估(按收益法,下同)增值303.58亿元,增值率为209.78%。
而其他三家借壳预案显示,申通2015年12月31日归属于母公司所有者净资产(简称“归母净资产”)为7.77亿元,评估增值161.35亿元,增值率为2076.55%;圆通归母净资产账面价值为34.15亿元,评估增值141.12亿元,增值率为413.18%;韵达2016年3月31日归母净资产账面价值为28.07亿元,评估增值151.93亿元,增值率为541.26%。“快递上市先行者”申通快递以近21倍的增值率成为增值最大的快递股。
二、业绩承诺PK：圆通顺丰保守，申通韵达激进
据公布数据,申通2015年业务完成量25.7亿票,营业收入77.11亿元,净利润5.74亿元。无论是业务量、营业收入还是净利润均被背靠阿里的圆通全面超越。
有了阿里作为大靠山后,圆通速递的发展可用光速来形容,2015年业务完成量30.3亿票,占快递行业业务总量的14.67%,其去年120.9亿元营业收入、7.17亿元净利润的成绩单也仅次于顺丰。
而顺丰2015年的营收达到481.01亿元,净利润也达到16.23亿元,这个量可以跻身A股上市企业前100名,于国内快递业中保持压倒性优势。而其超过28元的单件快递收入也直接碾压同行,与之相比,申通、圆通单价分别为3元、4元,韵达则以2.33元垫底。
在利润承诺方面,顺丰、圆通显得比较保守,韵达、申通更为激进。根据四大快递公司承诺的2016年净利推算,申通、圆通、顺丰、韵达2016年需实现的净利润增速分别为103.83%、53.41%、34.56%、112%。由此可见,申通、韵达要在今年实现超过1倍的净利润增速。
承诺归承诺,实际成绩又如何?据公告显示,2016年1-3月份,韵达货运实现营收约13亿元,净利润约为1.9亿元,完成业务量5.94亿件。2016年第一季利润仅完成全年承诺利润11.3亿元的16.8%,距承诺值仍有一定距离;相反顺丰一季度实现净利润7.1亿元,按其2016年的业绩承诺21.8亿元计算,这就意味着该公司今年一季度已实现当年承诺利润的32%,并达到2015年全年利润的43%。
三、股价复牌PK：艾迪西收获13个涨停板
二级市场的股价表现也从一定程度上反映了市场对于借壳举动的认可与否。目前来看,自2015年12月1日申通宣布借壳艾迪西至今,大盘一直处于震荡下跌的走势,而四家快递公司中已经复牌的三家,市场表现可圈可点。而其中又以拔得头筹的艾迪西最为抢眼。
艾迪西2015年12月14日复牌后,走势相当疯狂,连拉13个涨停,从停牌前的13.71元一路涨至最高的47.34元,翻了近2.5倍。不过,在股价暴涨之后迎来了股东减持套现,加上受大市疲弱拖累,艾迪西开始掉头向下,截至7月8日收盘,股价为27.69元。不过较公告“借壳”前,上涨幅度仍超100%。
遇上顺丰这个“高富帅”,鼎泰新材股价在5月31日复牌后股价也是一飞冲天,连拉12个涨停板,12天涨幅达214.15%,从停牌前的13.78元涨至43.29元。7月1日,该股还创出盘中新高51.15元。7月8日,鼎泰新材以46.07元收盘。
圆通借壳大杨创世复牌后,表现相对较弱,但也连拉5个涨停,从停牌前的25.13元涨至最高41.18元。4月26日,该公司公告每股派发现金红利0.09元(含税),每股转增1股,除权后收于17.71元。此后表现反复向上,截至7月8日,收于20.8元。
目前,新海股份尚未复牌。5月20日,其收报20.48元。市场人士预计其复牌后接续上涨概率大,涨幅空间或也可达到100%。
四、上市潮明年上半年将告一段落
除了圆通借壳大杨创世只差临门一脚，等待证监会敲锤定音外，近日，申通和顺丰借壳上市进程也有新进展。
鼎泰新材于6月30日召开2016年第一次临时股东大会，会上17个议案都以超过99%的高票通过。至此，顺丰借壳进程进入下个程序。同一天，艾迪西收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。通知书涉及37项审查反馈意见，申通方面需要更加详细地披露几个核心要点，如陈小英的身份问题、关联交易公平性问题、奚春阳兼职问题、高管及相关人员的控制企业等情况。所有问题提交完毕后，才能看到艾迪西的新进展。
“2017年上半年前，中国内地想上市的快递企业一定要上市，同时上市潮将告一段落。”赵小敏表示， 快递业已进入全方位拥抱资本阶段。资本市场运作被视为维持地位或弯道超车的必备条件。去年申通快递借壳艾迪西，今年1月圆通速递宣布借壳大杨创世，5月顺丰控股借壳鼎泰新材，到韵达货运7月1日发布的拟借壳新海股份的公告，已有四家巨头将战场搬到A股。此外，中通、百世、德邦、全峰、天天等都在谋划上市。近10多年来，快递业务量的年复合增长率超过30%，这个速度保持下去，快递业难以支撑，价格战、资源重复建设等也让行业面临压力。想要让自己立于不败之地，最好的办法之一就是抢滩登陆。
另外，证监会的上市重组修订办法意见征集起止时间为6月17日至7月17日，此外借壳上市不得募集配套资金，对借壳上市企业来说又添了难度。赵小敏分析，根据正常流程，圆通上市流程要快一点，预计最晚9月份有最终批复，最快在7月底8月上旬。